UBS: Ξεχωρίζουν οι ελληνικές τράπεζες - Οι φθηνότερες στην Ευρώπη

Παράλληλα, αναλύοντας τα στοιχεία του κλάδου από την Τράπεζα της Ελλάδος για τον Μάιο του 2025, ο ελβετικός οίκος εκτιμά πως το β' τρίμηνο θα είναι «σταθερό» για τις ελληνικές τράπεζες, με τη δυναμική των καταθέσεων/το μείγμα να αποτελεί βασικό θετικό στοιχείο και τα spreads να είναι και πάλι σύμφωνα με τις προσδοκίες.

Παρομοίως, όπως δείχνει ο δείκτης NII της UBS για τις ελληνικές τράπεζες, το β΄ τρίμηνο θα είναι υποστηριζόμενο από τη συνεχιζόμενη ισχυρή αύξηση των εταιρικών πιστώσεων (+14,1% σε ετήσια βάση) με τη συνολική αύξηση των πιστώσεων του ιδιωτικού τομέα στο 6,8% σε ετήσια βάση, την υψηλότερη στην Ευρώπη.

Τάσεις χρηματοδότησης

Όπως επισημαίνεται από το NII tracker, οι ελληνικές τράπεζες έχουν το υψηλότερο beta απόδοσης δανείων στην Ευρώπη, στο 73% από την έναρξη της μείωσης των επιτοκίων έναντι 34% του μέσου όρου, με την απόδοση των δανείων να συνεχίζει να μειώνεται (-7 μ.β. τον Μάιο).

Αν και εξακολουθεί να παραμένει σχετικά υψηλή στο 4,95% έναντι του συνολικού κόστους των καταθέσεων των 38 μ.β., ένα από τα χαμηλότερα στην Ευρώπη.

Πιστωτικές τάσεις

Η επενδυτική υπόθεση της UBS για τις ελληνικές τράπεζες βασίζεται κυρίως σε έναν εταιρικό επενδυτικό κύκλο, με δυνατότητα μεσοπρόθεσμης προσαρμογής των νοικοκυριών.

Η μη χρηματοπιστωτική εταιρική πίστωση (+14,1% y/y) εξακολουθεί να ξεχωρίζει, ενώ η συνολική πίστωση των νοικοκυριών εξακολουθεί να συρρικνώνεται (-4,3% y/y, - 1,0% σε ετήσια βάση), καθοδηγούμενη από τα στεγαστικά δάνεια (-5,3% σε ετήσια βάση), ενώ η καταναλωτική πίστη χωρίς εξασφαλίσεις (- 1,0% σε ετήσια βάση) είναι επίσης υποτονική και η πίστωση προς τους ατομικούς επιχειρηματίες επίσης μειώνεται (-12,2% σε ετήσια βάση).

Οι εκταμιεύσεις εταιρικών πιστώσεων τον Μάιο ήταν ισχυρές στα 2,1 δισ. ευρώ, ενώ οι νέες επιχειρήσεις νοικοκυριών ήταν επίσης σταθερές στα 321 εκατ. ευρώ, αν και εξακολουθούν να είναι πολύ χαμηλότερες από τα προ κρίσης επίπεδα.

Το σύνολο των καταθέσεων του ιδιωτικού τομέα (+4,3% σε ετήσια βάση, +0,8% σε ετήσια βάση, +0,8% σε ετήσια βάση) παρέμεινε σταθερό με κινητήρια δύναμη τις καταθέσεις όψεως των νοικοκυριών (+5,2% σε ετήσια βάση, +0,3% σε ετήσια βάση) καθώς και τις καταθέσεις όψεως των επιχειρήσεων (+10,5% σε ετήσια βάση, +1,1% σε ετήσια βάση).

Οι φθηνότερες στην Ευρώπη

Οι ελληνικές τράπεζες έχουν σημειώσει ράλι φέτος, αλλά οι αποτιμήσεις δεν είναι απαιτητικές, σύμφωνα με την εκτίμηση της UBS, με δυνατότητα περαιτέρω συμπίεσης του σχετικά υψηλού ασφαλίστρου κινδύνου.

Υπενθυμίζεται πως ο επενδυτικός οίκος πρόσφατα αναβάθμισε το PT για την Alpha κατά 11%, ενώ μειώσε περαιτέρω το κόστος ιδίων κεφαλαίων.

Στο λογιστικό φύλλο αποτίμησης των ευρωπαϊκών τραπεζών οι ελληνικές τράπεζες ξεχωρίζουν ως μία από τις φθηνότερες στην Ευρώπη, ειδικά στο τεκμαρτό COE, η Πειραιώς στο 13,8%, η Eurobank στο 13,4%, η ΕΤΕ στο 12,9% και η Alpha στο 12,5%.

Με PE 7,2x FY26E, η Πειραιώς είναι μία από τις φθηνότερες τράπεζες στην Ευρώπη.