Το «τρίγωνο» Netflix, Paramount, Warner Bros, η επιθετική εξαγορά και ο εφιάλτης του μονοπωλίου

Η Warner Bros Discovery (WBD) βρέθηκε στο επίκεντρο μιας από τις πιο εξαιρετικές μάχες για την εξαγορά εταιρειών στην πρόσφατη ιστορία και το αποτέλεσμα - αν και αβέβαιο - είναι σίγουρο πως θα αλλάξει ριζικά το τηλεοπτικό, ψυχαγωγικό και ενημερωτικό τοπίο της αγοράς.

Σε κάθε περίπτωση όμως θα φέρει «υπερβολική συρρίκνωση» και ένα άτυπο μονοπώλιο.

Τι ξέρουμε μέχρι τώρα

Tην Παρασκευή 5/12 η Netflix ανακοίνωσε μια συμφωνία ύψους 82,7 δισ. δολαρίων για την εξαγορά του στούντιο της WBD και του HBO.

Αμέσως μετά, ο David Ellison, διευθύνων σύμβουλος της Paramount Skydance, ανακοίνωσε μια ανταγωνιστική εχθρική προσφορά ύψους 108,4 δισ. δολαρίων για την εξαγορά ολόκληρης της εταιρείας.

• Η προσφορά της Netflix

Η προσφορά της Netflix θα έδινε στον γίγαντα του streaming τον έλεγχο των στούντιο Warner Bros και του HBO, καθώς και της υπηρεσίας streaming HBO Max.

Ωστόσο «εκτός» μένουν τα καλωδιακά κανάλια της WBD, από το CNN έως το Discovery, τα οποία θα μετατραπούν σε ξεχωριστή εταιρεία το επόμενο έτος.

Τόσο η WBD όσο και η Netflix κατέληξαν σε συμφωνία για αυτή τη συναλλαγή, σύμφωνα με την οποία οι επενδυτές της WBD θα λάβουν 23,25 δολάρια σε μετρητά και 4,50 δολάρια σε μετοχές της Netflix για κάθε μετοχή που κατέχουν στην WBD.

• Η προσφορά της Paramount

Η προσφορά της Paramount αφορά στο σύνολο της WBD, από το Hogwarts και το HGTV έως το CNN και το Cartoon Network.

Η συναλλαγή θα πραγματοποιηθεί εξ ολοκλήρου σε μετρητά και οι επενδυτές της WBD θα λάβουν 30 δολάρια για κάθε μετοχή που κατέχουν στην WBD.

Πώς καταλήξαμε σε μια «επιθετική» προσφορά

Μια εχθρική εξαγορά συμβαίνει όταν μια εταιρεία υποβάλλει μια μη ζητηθείσα προσφορά για την αγορά μετοχών μιας άλλης εταιρείας. Η κίνηση αυτή τείνει να είναι ρητά αντίθετη με τις επιθυμίες της διοίκησης της εταιρείας-στόχου.

Αυτό ακριβώς έκανε η Paramount.

Αν και η Paramount έχει υποβάλει αρκετές προτάσεις για την εξαγορά της WBD κατά τη διάρκεια μιας κλειστής διαδικασίας υποβολής προσφορών, αυτές απορρίφθηκαν από το διοικητικό συμβούλιο της εταιρείας.

H εχθρική προσφορά σημαίνει ότι ο Ellison απευθύνεται απευθείας στους μετόχους της WBD για να πείσει την εταιρεία να αποδεχτεί την προσφορά του.

Η πρόταση του Ellison προς τους μετόχους είναι σαφής: προσφέρει περισσότερα χρήματα ανά μετοχή από τη Netflix, είναι διατεθειμένος να αναλάβει ολόκληρη την εταιρεία, συμπεριλαμβανομένων των προβληματικών γραμμικών τηλεοπτικών δικτύων της και πιστεύει ότι η εταιρεία του έχει πολύ μεγαλύτερες πιθανότητες να εγκριθεί η συμφωνία από τις κυβερνητικές ρυθμιστικές αρχές.

Αν και υπάρχουν πολλές περιπτώσεις που μια επιθετική προσφορά εξαγοράς είχε το επιθυμητό αποτέλεσμα, υπάρχουν επίσης πολλές που δεν «πέτυχαν», παρά την ολοκλήρωση της εξαγοράς.

Τι κρύβεται πίσω από τα «όχι» του διοικητικού συμβουλίου της WBD

Αν και το μεγαλύτερο μέρος της συζήτησης έλαβε χώρα κεκλεισμένων των θυρών, έχει γίνει γνωστό πως η Paramount άσκησε έντονη πίεση στην WBD να αποδεχτεί τις προσφορές της και δημοσιοποίησε ορισμένα στοιχεία που ρίχνουν φως στο παρασκήνιο.

Οι δικηγόροι της Paramount κάνουν λόγο για μια πρόσφατη συνάντηση μεταξύ ενός διεθνούς στελέχους της WBD και αξιωματούχων της ΕΕ στις Βρυξέλλες, όπου συζήτησαν τις «προοπτικές συγχώνευσης».

Εκεί συζητήθηκαν οι ανησυχίες σχετικά με την εξαγορά της WBD από την Paramount, η οποία θα οδηγούσε σε «υπερβολική συρρίκνωση των μέσων ενημέρωσης», κάτι που θα αποτελούσε έναν εφιάλτη μονοπωλίου στα ΜΜΕ.

Παράλληλα, ένα σενάριο θέλει το ΔΣ της WBD να απέρριψε την πρόταση της Paramount για να μην δώσει «άνοιγμα» στην οικογένεια Τραμπ.

Αξίζει να σημειωθεί πως αξιωματούχοι του Λευκού Οίκου του Τραμπ έχουν δηλώσει την προτίμησή τους να βγει νικήτρια η Paramount, ενώ μεταξύ των χρηματοδοτών της εχθρικής προσφοράς της Paramount είναι η Affinity Partners, η επενδυτική εταιρεία που ιδρύθηκε από τον Τζάρετ Κούσνερ, γαμπρό του Τραμπ.

Πώς επηρεάζουν τον κλάδο των μέσων ενημέρωσης και της ψυχαγωγίας

Και οι δύο συμφωνίες θα σήμαιναν σημαντική ενοποίηση των υπηρεσιών streaming τηλεόρασης και ταινιών, ανεξάρτητα από το ποια εταιρεία θα καταλήξει να κατέχει την WBD.

Εάν η συμφωνία με τη Netflix προχωρήσει, η Netflix θα γίνει ιδιοκτήτρια της HBO και όλων των πρωτότυπων σειρών της, όπως Industry και White Lotus, και θα εμπλουτίσει το αρχείο της, αποκτώντας την ιδιοκτησία παλαιότερων σειρών της HBO, όπως Game of Thrones, Succession και The Sopranos. Θα αποκτούσε επίσης τον έλεγχο των franchise της Warner Bros, όπως το Harry Potter και το DC Comics, ενώ θα ενίσχυε τις δραστηριότητες του στούντιο.

Από την άλλη, τα franchise που διαχειρίζεται επί του παρόντος η Paramount περιλαμβάνουν τις σειρές Mission: Impossible και Top Gun. Η εταιρεία κατέχει επίσης τηλεοπτικές εκπομπές όπως Spongebob, South Park και Yellowstone.

Το σημείο που κάνει την διαφορά:

Η εξαγορά της Paramount από την Skydance Media ήταν εξαιρετικά αμφιλεγόμενη, καθώς ήρθε μετά την ανακοίνωση της CBS για την ακύρωση της εκπομπής Late Show with Stephen Colbert και τη συμφωνία ύψους 16 εκατομμυρίων δολαρίων με τον Ντόναλντ Τραμπ για ένα τμήμα της εκπομπής 60 Minutes – κάτι που ορισμένοι θεώρησαν ως υποταγή στην κυβέρνηση Τραμπ.

Εάν η Paramount Skydance αποκτήσει με επιτυχία την WBD, θα αναλάβει επίσης την CNN, δημιουργώντας ένα αβέβαιο μέλλον για το τρίτο πιο δημοφιλές καλωδιακό δίκτυο ειδήσεων, μετά το Fox News και το MS NOW (πρώην MSNBC).

Υπάρχει τρόπος να αποφευχθεί η εξαγορά σε μια «επιθετική προσφορά»;

Υπάρχουν δύο βασικοί τρόποι με τους οποίους μια εταιρεία μπορεί να εξασφαλίσει την εχθρική εξαγορά μιας εταιρείας-στόχου.

Ο πρώτος είναι να απευθυνθεί απευθείας στους μετόχους προκειμένου να εξασφαλίσει την πλειοψηφία των μετοχών της εταιρείας-στόχου.

Με αυτόν τον τρόπο, ο πλειοδότης προσφέρει στους μετόχους ένα πριμ πάνω από την τρέχουσα τιμή διαπραγμάτευσης των μετοχών.

Εάν οι μέτοχοι πουλήσουν τουλάχιστον το 50% του συνόλου των μετοχών της εταιρείας-στόχου, ο πλειοδότης αποκτά την πλειοψηφία των μετοχών, την οποία μπορεί να χρησιμοποιήσει για να βοηθήσει στην εγκατάσταση νέων μελών στο διοικητικό συμβούλιο που θα εγκρίνουν τη συγχώνευση.

Αυτή είναι η προσέγγιση που φαίνεται να ακολουθεί η Paramount.

Ο άλλος τρόπος με τον οποίο μια εταιρεία ξεκινά μια μάχη πληρεξουσίων περιλαμβάνει και πάλι την απευθείας προσφυγή στους μετόχους της εταιρείας-στόχου.

Ωστόσο, αντί να αγοράσει τις μετοχές τους, ο πλειοδότης προσπαθεί να πείσει τους μετόχους να ψηφίσουν για την αντικατάσταση των μελών του διοικητικού συμβουλίου που θα εγκρίνουν την εξαγορά.

Όμως σε κάθε περίπτωση η απόφαση δεν είναι τελική αν δεν πάρει το πράσινο φως και από την κυβέρνηση, η οποία μπορεί να εμποδίσει την εξαγορά αν κρίνει ότι η συγχωνευμένη εταιρεία θα εκτοπίσει αθέμιτα τον ανταγωνισμό.

Βέβαια, στην προκειμένη περίπτωση ο Ντόναλντ Τραμπ έχει ήδη δηλώσει την προτίμηση του για την Paramount.